昨日两市开盘后指数都出现快速拉升，沪指更是逼近1400点整数关口，但由于指数拉升速度过快，后续动力不足，出现快速回落，午后才重现小幅回升走势。

　　消息面，进入股改扫尾阶段，部分公司因股改方案迟迟不能确定而长期停牌。针对这一情况，上证所昨发布股改备忘录，要求上市公司在股改进程中定期刊登公告，说明未复牌原因及预计复牌时间。

　　盘中来看，在国际、国内金属期货大幅暴涨的刺激下，有色资源股仍是市场龙头板块，该板块的持续上攻，充分地带动了人气。G万科也走出强势回升行情，不仅带动了深市权重股，而且还将整个房地产板块拉动起来，也是盘中的热点之一。而高价股和指标股的拉抬对市场走强也起了重要的支持作用。基金重仓的高价股品种在贵州茅台连续三个涨停板的带动下全面走高。中国石化经过了昨日的强势调整之后，早市再度上攻，但其他大盘股的表现一般，影响了该股的发挥，冲高之后出现回落。

近期以美国为代表的全球股价指数出现调整，对沪深股市会产生连带作用。以美国为代表的主要国家股市已连续三年走牛，以黄金、铜为代表的贵金属价格和石油等资源产品价格连创历史高位。这些都会引发股市的阶段性调整。今年以来沪深大盘指数出现慢涨急跌的走势。这种走势是典型的慢牛走势。场外资金进场有先后之分，每天都有新开户股民和增加的保证金。这是推动慢涨的动力。等到慢涨积累到一定幅度，获利筹码越积越多，某个利空因素就会出现巨烈的火线作用，股指就会急跌。近期外管局宣布放松调整外汇流出政策。这些政策会使部分合规资金流向国际股市。这些资金其实并不会减少沪深Ａ、Ｂ股市场的资金，反而会促使境外资金更大规模流入沪深股市。特别是Ｂ股市场，ＱＤＩＩ政策看似对其不利，其实Ｂ股市场的机遇反而近了。遗憾的是市场有时对政策的反映滞后。市场至今对恢复再融资还有心理压力。这是证监会必须重视的现实。建议恢复再融资与对投资者的融资，特别是认购新股时可融资的政策同时推出。这对减缓市场扩容压力有对冲作用。

    沪指从2005年6月开始的千点保卫战运行至今，在股改进行的大背景下，经过多次的怀疑和反复，市场环境发生了翻天覆地的变化，牛熊转势的观点已经得到了大部分投资者的认同，赚钱效应大规模出现激发了投资者的亢奋情绪，增量资金也源源不断地涌入，技术走势上也呈现出健康的缓步上扬的特点，但放量大阴线是否预示着行情的结束，熊市再一次来临呢？我们认为，这只是上升途中正常的技术性整理，主要作用就是消化丰厚的中线获利盘以及修复过高超买的并且已经顶背离的技术指标，而不是上升行情的结束。这是因为，作为本轮行情发展的最基本基础并没有发生根本改变，如经济的快速发展，股改的顺利进行，场外资金的宽裕，周期性行业的复苏等等，所以，基础未变则行情就不会结束，并且从市场面分析，今天的大幅下跌主要是由于利空传闻的影响，有消息说，再融资开闸时间将锁定在今年5月，G长电有望成为第一家恢复再融资的上市公司，而近期类似这样的扩容利空不绝于耳，再加上获利筹码众多，技术指标背离等因素，终于引发了短线筹码的大规模出局导致的快速跳水的走势。而且从盘中的走势分析，每一次快速下滑都有承接盘进场，显示目前场外资金仍在寻找机会入市，所以，放量大阴线并不代表中期行情的结束，而只是上升途中的短暂插曲。

    通过基金的2005年年报间接地发现，其中还潜藏着基金在去年下半年大幅增持的50只股票。其中基金持股比例最高的三只股票分别是Ｇ中兴、小商品城和烟台万华。

　　通过对比基金的2005年年报与中报，得到了基金对这600多只股票的持有动态。对于其中基金2005年末持有的股票，首先剔除基金去年下半年进行减仓或未作调仓的股票，并且要求半年内的增仓数量在200万股以上，同时限定基金目前合计持股占流通股的比例超过10%。然后从筛选结果中剔除中原油气、齐鲁石化、扬子石化等三只已进入要约收购程序的股票，最终得到去年下半年基金重点看好并大幅增仓的50只股票。

　　这些股票的2005年业绩虽然仍未露面，但这并不妨碍它们在本轮行情中的强劲表现。去年下半年以来，上证指数上涨了24%，而在50只股票中共有37只股票跑赢了大盘。其中涨幅超过60%的股票达到24只。涨幅居首位的是有色金属板块中炙手可热的中金黄金，累计涨幅接近150%。涨幅第二的是航天航空板块的洪都航空，去年中期只有两只基金持有不到45万股，而年末则已有30只基金合计持有3000余万股。紧随其后的正是近日表现活跃的两只电子类股票———G生益与大族激光。

　　从这些股票的2005年业绩预告来看，12只股票发布预增公告，1只扭亏(G通萄酒)，两只略增。此外还有两只预减(G东软、G海螺)、1只略减(冀东水泥)、1只首亏(TCL集团)，以及未作业绩预告的31只股票。由此可见，基金对潜力股的挖掘一方面基于去年业绩的良好表现，另一方面也把握了业绩有望从低谷转入上升期的股票，建材行业的G海螺与冀东水泥恰恰属于此种类型。

　　从行业来看，汽车与交通基础设施行业的上榜股最多，各达到4只。4只汽车股分别是Ｇ金龙、Ｇ江铃、一汽夏利、一汽轿车。与建材行业类似，主流机构资金回流汽车股也反映了对该行业走出萧条的乐观预期。

　　4只交通设施类股票(Ｇ深机场、楚天高速、Ｇ穗机场、宁沪高速)去年以来的市场表现并不如意，最高涨幅也只有Ｇ深机场的16.3%。不过，待到激进型股票轮番上涨之后，这些基金增仓的防御型股票应该还有表现机会。实际上，G深机场近日就表现出较强的向上突破欲望，3个交易日上涨了7.7%。

此外，对于其它一些今年以来涨幅偏低的股票，如北新建材、哈空调、G金鹰、G新大陆、G苏长电、G沪巴士，由于有基本面的保证及增量资金的介入，其后市估计不会缺乏补涨机会。

    上证指数连续两天站上千三，预示压力彻底突破。从春节后的第一个交易日(2月6日)，到本周一(4月3日)的上证指数突破千三关口，大盘一直围绕1300点反复盘整，其时间跨度刚好是两个月的时间。在此期间，上证指数分别在3月1日、3月23日、3月29日，先后3次收盘站上1300点，但无一例外都呈现出在第二个交易日立即失守的典型特征。而近两天连续站上千三，市场强势特征充分显现。

        从3月8日探至1238点企稳以来，“红色星期一”成为市场的另一个运行特征。本周一也不例外，一根中阳线第4次突破了1300点关口，并且迎来了4月份红红火火的开门红。与前3次突破的最大不同在于，昨日大盘继续震荡上攻，最终以1329.80点报收，并且成交放大超过了200亿元，这种连续两个交易日站上千三之上的强势属于2个月来的第一次。

        中国石化利空明朗，有望引发沪市重新领涨契机。3月23日，当上证综指还沉浸在千三的纠缠时，深证成指却异军突起，毅然站上3400点关口，并一举突破了前期高点。随后，深证成指依然保持了几乎45度的斜率加速上行，从此，沪市单日涨幅明显落后深市，“深强沪弱”的惊呼不绝于耳。有分析人士明确指出，昔日领涨两市的旗手——中国石化的持续走软是拖累沪指走强的关键因素。中国石化为首的石油板块下跌，主要原因是受我国将开征石油特别收益金的影响。但开征石油特别收益金对中国石化的收益水平不会产生太大的影响。相反，随着利空消息的明朗，中国石化有可能再度崛起，成为沪市重新领涨的契机。

历史的经验告诉我们，当一个阶段性低利率时期过后，转入高利率时期时，各类金融危机就频繁爆发。如上世纪，80年代美国的黑色星期一、日本的泡沫经济破灭，90年代相继发生的墨西哥危机、亚洲金融危机、俄罗斯金融危机以及美国长期资本公司（LTCM）危机和21世纪初的IT泡沫的崩溃等。现在，全球在经历了超过5年的低利率时期之后，席卷全球的加息潮已经来临。

美国的加息进程，截止到最近一次，已经是连续第15次加息，利率已经从1%升至4.75%。而日本央行也宣布结束了超过5年时间的定量宽松货币政策，开始进入加息周期。日本银行业则纷纷宣布调高利率：日本最大的银行三菱东京UFJ近日宣布一年期存款利率调高一倍，一年期以上存款利率调高两倍；住友信托银行、中央三井信托银行、三菱联合信托银行、日本邮政公司以及绝大部分地方银行，则纷纷在其后宣布跟随调高存款利率。欧洲也同样在最大经济体德国经济看好的情况下，债券交易员纷纷预计欧洲央行会于年内，将利率由目前的2.25%调高至3.25%。

值得密切关注的是，资本泡沫破裂的危机历史会不会重演？前几年全球资金充沛，导致了国际股市走了超过3年时间的多头行情，原材料商品更是风光。但现在毋庸置疑的是，全球流动性紧缩已成既定事实。摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠就在这种形势下警告，库存需求上升、日本央行紧缩政策、风险溢价几近谷底、中国最低工资水平提高等四个因素，可能使全球流动性在2006年进入缓慢下降期。

谢国忠特别强调的是，当前的资产流动性泡沫，可能会产生三种结果：一是各国央行升息；二是产生超级重大的风险，让风险胃纳量（能承受的最大风险值）急速降低，例如1997年泰铢的大幅贬值；三是库存的累积，将会吞掉过多的资金容量。谢国忠认为，第三者的可能性最大。

为什么对于现在的投资，资金流动性（liquidity）变得那么重要？谢国忠透露，最近他在跟投资人谈话时，讨论的重心总是集中在流动性上，买、卖取决于有多少的钱要进来、又有多少的钱要出去，基本面在讨论中所占的分量愈来愈小。